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近日，西域旅游（SZ:300859）发布公告称，公司控股鼓励新疆天池控股有限公司（以下简称“天池控股”）将持有公司股本总和的23.64%无偿分袂给新疆文化旅游投资集团有限公司（以下简称“新疆文旅投”），本次表决权托付事项完成后，新疆文旅投将成为西域旅游的控股鼓励，新疆维吾尔自治区东谈主民政府国有钞票监督惩办委员会将成为公司实控东谈主（以下简称新疆国资委）。当作史上最长上市的IPO和新疆唯独一家上市旅游龙头企业，为什么会被国资接办？国资接办的旅企当今怎样样了？

01.

西域旅游将

易主新疆国资

近日，有“新疆第一股”之称的西域旅游将易主。西域旅游公告称，控股鼓励天池控股与新疆文旅投签署《表决权托付意向公约》，天池控股将持有的3664.2万股股票的表决权独家、无偿、不可取销、排他且唯独地托付给事项现实，可能导致公司适度权变更。新疆文旅投将成为公司控股鼓励，新疆国资委将成为公司本色适度东谈主。

新疆文旅投系新疆国资控股的文化旅游平台型公司，坐拥新疆多个优质景区资源。新疆文旅投建树于2019年，集团旗下企业37家，是新疆维吾尔自治区党委、自治区东谈主民政府批准组建的国有文化旅游产业集团，与昆仑投资的实控东谈主相同王人是新疆国资委。2023年10月，昆仑投资通过法律阐发拍卖竞得公司1285.32万股，占公司总股本的8.29%。

除了新疆国资委的介入，还有其他国资委也参与其中。2023年，12月26日，天池控股与昌吉州国投集团（实控东谈主为昌吉州国资委，以下简称“州国投集团”）签署了《股权转让公约》，天池控股通过公约转让式样向州国投集团转让其持有的公司无穷售流通股14,897,579股，占目下公司总股本的9.61%，总金额达到4亿东谈主民币。

如今，西域旅游进行屡次股权层面的动作陆续引入场地及高等别自治区国资委。将来很有可能成为开启疆内旅游平台资源整合序幕的起点。终点的是，西域旅游从创立之初就领有国资配景且加上新疆境内唯独上市旅企的标签，西域旅游被更高等别的实控东谈主入驻赋能，好像也不奇怪。

连年的文旅投资，国资平台担任了数个首要文旅企业投资案例、收并购案例的投资方与接盘方，各地国资委成为诸多闻明文旅企业的实控东谈主。国资入驻接办成为“常态”，如武汉高科集团控股三特索谈、海南旅投收购康泰旅游等。

02.

多年封锁的

“IPO之路”

即使从最运转就有国资配景，西域旅游从创立于今走到当今也实属不易，全部上磕趔趄绊，布满封锁。

西域旅游《招股意向书》剖析，2000 年 11 月 1 日，阜康国投、新天堂外、北中地产、亚龙湾栈房、永威泰公司、伊力特公司及新源旅行社拟发起缔造新疆天山天池旅游股份有限公司，之后阜康国投以什物出资，新天堂外以股权出资，北中地产、亚龙湾栈房、永威泰公司、伊力特公司及新源旅行社均以货币出资。公司轮廓雏形逐步形成，国资的底色也躲闪其中。

1年后的1月18日，新疆天山天池旅游股份有限公司被批准建树，同庚9月改名为西域旅游开采股份有限公司，简称西域旅游。西域旅游的控股鼓励为天池控股，平直持股51%，天池控股为国有独资公司，阜康市国有钞票监督惩办局持有天池控股100%的股份，是西域旅游的本色适度东谈主。“诞生”即股份公司，一场酝酿上市的IPO路径正在萌芽。

2004年2月，建树刚满3年零1个月的西域旅游初度向IPO发起冲击，却以失败告终。由于那时发审会没干系于审核斥逐的公开信息，据行业估计西域旅游那时IPO央求斥逐或为主动撤退或未通过。

随后11年，西域旅游并未枯燥。最终，在新三板市集迎来“挂牌潮”之际，于2015年5月18日登陆新三板，创下新疆旅游企业登陆新三板第一股，亦然世界旅游景区挂牌新三板的第一股。

西域旅游此时采用新三板市集，一方面是2005年-2014年间数年大环境和金融政策等不可抗力的要素，导致西域旅游营收并未达到冲A的硬性贪图；另一方面，新三板市集的扩容，给了宽广初创公司但愿，提供“弯谈超车”的可能。

天然西域旅游挂牌获胜，但冲A照旧最终想法。是以在新三板挂牌一周年之际，西域旅游摄取国金证券上市的指点，并于2017年8月末，斥逐为期1年的上市指点。

2020年8月6日，西域旅游隆重在深圳证券来回所创业板块上市，成为“新疆第一股”，是近几年为数未几上市的旅游类企业。但受疫情反复的影响，导致西域旅游全年理财游宾客次较2019年同比下落81%。2020年，公司营收和利润均出现下滑。数据剖析，2020年，西域旅游营业收入5118.71万元，同比减少78.76%；净利润为-4325.66万元，同比减少158.81%。2021年4月，因西域旅游2020年度经审计的净利润为负值且专项扣除后的营业收入低于1亿元，被现实退市风险警示。此时，西域旅游从上市到变更为*ST只是以前8个月。

新疆旅游业在疫情岑岭事后得到快速建树。据统计，2021年新疆理财国内搭客19056.7万东谈主，比上年增长20.5%。西域旅游也因此营业收入大幅回升，2021年营收达到1.49亿元，同比增长192.2%，但仍未还原至疫情前计算范围。公司也从2022年5月27日开市起取销退市风险警示，股票简称由“*ST西域”变更为“西域旅游”。

2023年头，笔据西域旅游2022年报的功绩预亏公告，西域旅游2020年年营收（扣除后）低于1亿元且扣非净利润为负值，再次“戴帽”变更“*ST西域”。2023年国内旅游市集有序还原，西域旅游成为新疆旅游回暖的平直管益方。2023年年报剖析，公司营业收入3亿元，同比增长198%，归母净利润卓著1亿元，同比增长1235%，再次合适取销退市风险警示的条目，并在2024年5月30日起取销退市风险警示，股票简称由“*ST西域”变回“西域旅游。

笔据西域旅游发布的2024年半年报，上半年公司竣事营业收入1.04亿元，同比增长9.14%；净利润2937.12万元，同比下滑4.58%。尽管净利润有所下滑，但公司营收仍竣事了正增长，主要收获于新疆旅游市集的持续复苏和公司对旅游资源的有用整合。克服万难走上 “IPO”后的西域旅游，仍在路上。

03.

净利润下滑

为何仍被国资看上？

短短上市不及五年，西域旅游就领有两次“戴帽”和“摘帽”的资历，虽与主营业务旅游业的枯荣密切干系，但也侧面揭示出上市公司计算的不厚实。且据西域旅游发布的2024年半年报剖析，天然营收入竣事正增长然则净利润照旧有所下落。新疆国资为何会采用此时接办西域旅游？

西域旅游的主营业务涵盖旅游输送、湖面游艇不雅光、旅游资源开采、索谈、不雅光车、温泉旅游、国外旅行社、食物、农副产物销售、餐饮等多个鸿沟，同期领有天池景戋戋间车、马牙山索谈、湖面游船、餐饮中心等计算容颜的30年特准计算权。西域旅游的旅游资源，不错丰富新疆文旅投旗下的产物矩阵。

但笔据以往西域旅游透露信息剖析，分季度营收淡旺季差距极端明显，第三季度营业收入比重不时在60%足下。有分析觉得，新疆征象变化互异较大是影响单季功绩的主要要素。在不厚实的营收和盛大的运营成本下，西域旅游的现款流极端不厚实。而央国企本人便是旅游业中的伏击投资主力，其厚实性和抗风险才略，以及在品牌建设和市集影响力方面的卓著，王人将成为文旅行业发展的强有劲复旧。西域旅游的股权在国资间变动流转，就很好领悟了。

2023年，上市快满3年的西域旅游迎来了股票大鼓励的解禁期。2023年4月，兢兢业业后的西域旅游第二大鼓励新天堂外分批接踵抛售股权，终末一批1285.32万股股票被拆分为10个钞票包进行拍卖，每个钞票包128.53万股。值得珍贵的是，未开拍前的这部分钞票因波及民间假贷纠纷被法律阐发冻结，新天堂外还是堕入歇业重整法子的阶段。新天堂外的股权被分袂红不同的钞票包进行拍卖，昆仑投资将终末一批的10个钞票包全部拍下，耗资3.26亿元，从此新天堂外退出上市公司，昆仑投资成为二鼓励，至此股权竣事改动和钞票国有化。

同庚12月份，天池控股因需偿还与州国投集团到期的股权质押，与州国投集团签署《股份转让公约》，将我方占西域旅游股本的9.61%转让给州国投。关联词本年3月25日西域旅游晓喻，天池控股因法定代表东谈主空白，未能在原如期限（2024年3月25日前）完成股权转让过户手续，两边友好协商欢喜将股份转让期限宽限3个月，至2024年6月25日前完成本次公约转让。

其背后的逻辑是潜入校阅的需要。本年当作“十四五”狡计的关键之年，文旅业的国资国企校阅还是干与攻坚期。连年来，我国干系部门孤高复旧并购重组。2024年4月，国务院发布《对于加强监管防范风险推动成本市集高质料发展的多少意见》，明确淡薄“饱读舞上市公司聚焦主业，空洞期骗并购重组、股权激发等式样提高发展质料”“加大并购重组校阅力度，多措并举活跃并购重组市集”。对于国有文旅集团来说，政策性地采用获取优质钞票，举例A级旅游景区和着名旅游目的地，激活存量钞票还是成为一条加快发展的捷径。这些场地因早期城市化而领有了完善的基础措施，无需特等的大范围投资。

有众人暗示，目下各地的国资王人在多量买壳，主要目的是把各场地政府产业基金投的一些容颜，通过钞票重组、并购等式样装入上市公司，竣事投资东谈主的退出，一般在同行鸿沟进行的投资并购，在当地会有较好的产业契合度，也会更容易取得监管的复旧。在景区旅企IPO越来越难的近况下，当作“新疆旅游第一股”的西域旅游显得难能谨慎。部分业内东谈主士估计，在西域旅游易主新疆国资后，新疆国可能会将旗下其他旅游钞票包并入西域旅游，西域旅游将成为旅游资源钞票证券化的滚动平台，为新疆国资旗下优质文旅钞票的证券化提供平直、通俗、高效的成本运作通谈。

事实上，不只是西域旅游，各地国资委正在加码文旅企业。客岁年底，凯撒旅业在市北区国资委旗下环海湾集团的助力下，凯撒旅业获胜完成重组。泰安本年将原市级文旅企业与泰山景区所属文旅企业重组。3月份，泰山文旅集团从泰安市国资委全资控股变为泰安市国资委、泰山景区管委会分别持股51%、49%。紧接着6月份，泰山景区管委会控股的山东泰山旅游集团被划转至泰山文旅集团旗下。

除了场地国资重组的风莫得落下，“旅游兴疆”的政策也在孤高现实。西域旅游在掌合手稀缺旅游资源的上风下，保持主业的稳妥发展，同期推动“碰见赛湖”“碰见喀什”和低空旅游等新容颜的发展，这些新的容颜或将成为西域旅游新的盈利点，这或者亦然新疆国资控股西域旅游的其中一个原因。

如在西域旅游与亿航智能互助的低空旅游容颜中，拟在将来5年内运营数目不低于120架EH216-S或同类载东谈主级自动驾驶遨游器。据测算，当执飞eVTOL数目达120架次时，低空游览容颜可为公司孝敬3.8亿收入和1.9亿净利润。西域旅游在新疆地区运营多个中枢景区王人与亿航智能进行了互助，低空游览容颜有望成为公司将来伏击的成长极。西域旅游在易主后，新疆国资不错整合区域内低空旅游资源，助力西域旅游更好地发展第二增长弧线。

从外部和自身要素剖析后，即使净利润有所下滑，但西域旅游仍具有投资价值。当国有属性的主体逐步成为盘活钞票的主导力量，将推动着产业投资机构的重塑，也预示着文旅产业正迈向全新的发展标的。这次国资的赋能更为西域旅游“添了把柴”，将来西域旅游或将成为新疆旅游发展的伏击主体。

04.

国资化后的旅企

将来出路如何？

近几年，潜入国资国企校阅的呼声热潮，激发旅企钞票重组并购的故事还在不绝，越来越多的旅企被国资赋能，竣事高效的资源利用与整合。但在钞票重组经过中，部分上市企业却并不获胜，出现计算功绩欠佳、圆寂的情况，致使部分国资控股旅企出现债务危急。国资控股后的旅企该如何穿越历史发展周期，走向稳步发展的谈路？

/算好“投资薪金周期”的账

债务问题无疑是现时场地文旅集团面对的最大挑战。为了守护容颜的运转和推广，文旅集团不得未几量举债，需要依靠融资“移东补西”来守护，出现过度融资的情况。当资金链断裂，恶果不胜设思。如前段技巧，岭南股份惨遭爆雷，其中枢问题是场地政府的财政费事和PPP政策转向，导致连年来新增容颜急剧减少，拿不到回款，资金难以盘活。

基于国资文旅集团自身的特色，旅企计算的中枢应该放在钞票惩办上，通过流畅的融资渠谈获取更多低成本资金，同期通过成本运作持有更多优质钞票，通过与运营类企业的互助使钞票形成雅致的现款流，终末通过上市等渠谈竣事成本升值和薪金。在资金方面，唯独外部“输血”，不成自我“造血”的旅企在市集波动下更容易“慌了阵地”。

/“大事小作念”着眼市集前瞻性

家喻户晓，前些年国内的大容颜、大投资、大建设果然太多，况兼不少是莫得市集精确定位或者偏离文旅主业的乱投资，盲目追求范围和效益，导致后期运营费事重重。部分文旅容颜圆寂严重歇业，形成宏大的资源虚耗和损失。在现时旅游市集竞争热烈、耗尽者需求多元化的配景下，唯独那些能够准确把合手市集脉搏、握住翻新进步作事质料的文旅容颜，才气在热烈的市集竞争中脱颖而出。

如上半年歇业的孟津文旅，其主要投资开采孟津区南石山村三彩文化小镇容颜。容颜总面积约3平淡公里，总投资5.13亿元，分三期建设。其中，仅重钞票孟津文旅就耗资近9000万元。三彩小镇容颜免门票，按照其狡计三期建成后想法搭客量才50万东谈主，难以产生遮蔽其成本的现款流。业内东谈主士觉得，孟津文旅从2018年出现危急到2024年裁定歇业，6年技巧长期未能获胜援救，一方面是孟津文旅援救难度大，投资容颜不具备市集价值，一方面是债务职守重，导致一直找不到自得“接盘”的投资方。

/东谈主才需求将呈现“夺胎换骨”的变化

在旅游行业，业务的发展与东谈主才队列密不可分。东谈主才是竣事旅游资源到旅游产物的关键桥梁，当下数字经济的发展和东谈主口耗尽实力的变化给从业者淡薄了更高难度的要求。当下部分旅企缺少高水平的成本运作专科东谈主才及相应的队列建设狡计，导致很多国有文旅集团在市集化成本运作方面考验不及，不成有用“出圈”竣事盈收。因为唯独具备丰富实战考验的团队，才懂得什么是市集，才懂得什么是吃、住、行、娱、购、游。

综上，在国企校阅的配景下，可能会出现更多“国进”旅企案例。场地旅企还是走过了第一阶段的“独创期”，干与了大浪淘沙阶段开云体育，盲目推广不成找到发展标的和自身上风的，将迟缓被淘汰。但岂论何种式样，文旅钞票的交易形式和盈利才略，以及成长性和厚实性，是国资文旅集团需要翻越的“大山”。