摩根士丹利在最新报告中指出，四项重要的生成式AI（GenAI）催化剂——模子跳跃、代理式体验、成本支拨和定制芯片——正在重塑互联网行业阵势。

追风交游台讯息，摩根士丹利分析师Brian Nowak在9月16日发布的报告中默示，率先AI模子的抓续打破、旨在自动完成任务的“代理式”（agentic）AI体验的普及，正鼓吹行业参加新的增长阶段。这些期间跳跃不仅会提高用户体验，还将进一步鼓吹破钞者支拨的数字化。

为支抓这一轮期间翻新，科技巨头正畴前所未有的限制进行投资。该行预测，六大主要科技公司的总成本支拨将在2026年达到约5050亿好意思元，并在2027年进一步增至5860亿好意思元，这将对公司的解放现款流组成压力，但也为翌日的增长奠定了基础。

基于对这些趋势的分析，摩根士丹利在大型科技股中明确了其翌日12个月的偏好国法，按序为、Meta和谷歌。该行觉得，这三家公司有身手愚弄AI催化剂来沉稳其市时势位并创造新的收入开始。

四大宏不雅AI催化剂

摩根士丹利觉得，翌日几年互联网行业的施展将主要由四股宏不雅AI力量运行：

模子设备加快：报告瞻望，顶尖AI模子将陆续、以致加快纠正。满盈的成本、束缚提高的芯片算力以及在代理式身手设备方面的弘远空间，齐将鼓吹OpenAI、、Meta等公司发布新一代更刚毅的模子。代理式体验普及：代理式AI居品大要提供更个性化、互动和全面的破钞体验，将进一步促进破钞者钱包的数字化。要竣事大限制应用，仍需克服算力容量、推理身手和交游过程顺畅性等扼制。成本支拨激增：报告瞻望，到2026年，六大巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文、CoreWeave）在数据中心上的成本支拨总和将达5050亿好意思元，同比增长24%。该行指出，每设立一座吉瓦（GW）级数据中心仍需约400-500亿好意思元的成本支拨。定制芯片垂危性提高：报告觉得，第三方公司对谷歌TPU和亚马逊Trainium等定制ASIC芯片进行测试和承袭的可能性正在增多。尽管英伟达的软件生态系统组成了一定壁垒，但成本效益和产能抑遏将促使客户寻求ASIC惩处决议，尤其是在推理职责负载方面。摩根士丹利指出，谷歌和亚马逊若能在此边界获取进展，将实足是其现时估值除外的上行空间。成本支拨激增，挤压解放现款流

巨额的成本支拨是科技巨头们为AI翌日下的重注，但也径直影响其财务景色。摩根士丹利的模子暴露，从2024年到2027年，六大科技巨头的成本支拨瞻望将以34%的复合年增长率增长。

报告测算，这种限制的投资将显赫影响公司的解放现款流。到2026年，谷歌、Meta和亚马逊的基建成本支拨瞻望将区分占其税前解放现款流（FCF）的约57%、73%和78%。这标明，为了在AI竞赛中保抓率先，这些公司无礼淹没短期盈利身手，以疏导始终的期间和商场上风。

亚马逊：AWS加快与零卖利润率改善

亚马逊是摩根士丹利在大型科技股中的首选，盘算价300好意思元，评级为“增抓”。其看涨逻辑主要基于两大复旧：AWS业务的再加快和北好意思零卖业务利润率的抓续改善。

关于AWS，报告分析了其数据中心设立要领，瞻望2025年和2026年将新增巨额数据中心面积，这为2026年竣事20%以上的收入增长提供了物理基础，高于该行当今19%的基础预测。

在零卖业务方面，报告指出，亚马逊北好意思零卖业务的利润率仍有显赫提高空间。截止2025年第二季度，该业务利润率为-1%，远低于2018年约1%的水平。摩根士丹利的基础模子瞻望到2028年才能规复至2018年水平，这意味着其2026/2027年每股收益预测存在进一步上调的可能。

Meta：中枢业务纠正与“看涨期权”

摩根士丹利一样督察对Meta的“增抓”评级，盘算价850好意思元。该行觉得，投资者应诊疗其中枢平台的纠正、下一代Llama模子的发布以及多个未被充分订价的“看涨期权”。

报告称，Meta愚弄GPU运行其中枢告白业务的纠正，仍有弘远空间来提高用户参与度和变现身手。同期，商场期待该公司在2026岁首发布经过充分测试和纠正的下一代Llama模子。

此外，Meta AI搜索、生意讯息（Business Messaging）等新业务是垂危的始终增长驱能源。摩根士丹利测算，仅Meta AI搜索一项，到2028年就可能创造约220亿好意思元的年收入契机。造访数据还暴露，尽管Meta AI发布时期较晚，其用户承袭率已飞速追平ChatGPT和谷歌的Gemini。

谷歌：搜索创新与云增长出路

摩根士丹利督察对谷歌的“增抓”评级，盘算价210好意思元。该行诊疗三大中枢议题：AI运行的搜索增长、用户生意步履的潜在振荡以及谷歌云（GCP）的增长。

报告指出，谷歌在AI Overviews、AI Mode等方面的创新有望鼓吹搜索收入加快增长，其预测2025年下半年和2026年的搜索收入增速区分为12%和9%。摩根士丹利的造访数据暴露，在居品商榷和比价等生意步履上，谷歌一经是破钞者的首选平台，率先于亚马逊偏激他竞争者。

在云业务方面，谷歌的Gemini模子和TPU芯片被视为鼓吹GCP增长的重要。报告提到，Meta等公司已与GCP订立相助干系，这有望为谷歌2026年的云业务增长孝敬约300个基点。该行觉得，商场尚未充分计价谷歌在定制芯片方面的上风，这组成了潜在的上行催化剂。