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　　国信证券发布连络叙述称，予伟仕佳杰（00856）“优于大市”评级，预测公司24-26年净利润分歧为10.58/12.95/15.30亿元。接纳PE估值法，中式同业业可比公司神州数码、新聚念念和艾睿电子为可比公司，有筹商到公司在电子信息家具分销限制的深厚聚积与业务间较强的协同效应开yun体育网，予以公司2024年10-12倍PE，预测合理估值7.4-8.9元。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　三十年深耕IT分销与服务，构建全产业链生态体系。

　　伟仕佳杰创立于1991年，专注信息工夫惩处决策的实施期骗，构建起笼罩全产业链的“分销+服务”生态体系。其业务鸠合险峻游，提供硬件、软件及合座惩处决策一站式服务，并不停拓展云计较等新兴业务。公司治理结构厚实，股权多元，经管团队配景不凡且教学丰富，共同推动公司在亚太及民众阛阓的发展。

　　事迹增长稳当预期，净利守护厚实。

　　2023年公司交易收入为738.9亿元，同比着落约4%，但归母净利润达到9.22亿元，同比增长12%。公司在收入略有下滑的情况下仍保执了较好的盈利智力和策动后果。2024年上半年，公司交易收入400.8亿元，同比增长8%；净利润为4.53亿元，同比着落10%。

　　用度率守护低水平，盘活速率放缓。

　　公司2023年合座策动后果推崇稳重，毛利率普及至4.73%，较2022年飞腾0.36个百分点。在用度扫尾方面，2023年销售用度率为1.7%，经管用度率为0.9%，合座用度率水平较低。从供应链运营后果来看，2023年应收账款盘活天数厚委果68天阁下，但存货盘活天数从2019年的34天攀升至2023年的55天，盘活速率较着放缓。当作IT家具分销商，公司在产业链中议价智力相对较弱，需要快速进取游支付货款，同期予以下搭客户一定账期，资金盘活压力大。此外，为应答供应不祥情趣加多库存储备，以及家具结构转机等身分，也导致存货盘活速率放缓。

　　“企业系统+花消电子+云计较”三轮动手，东南亚业务执续增长。

　　业务布局以企业系统、花消电子及云计较三大板块为中枢，为客户提供全见解的ICT惩处决策。公司开辟了完善的分销服务网络，领有超50，000家渠谈配结伴伴，笼罩九个国度80多个办事处的业务布局。在政策布局方面，公司与华为、阿里巴巴、腾讯、惠普、苹果等科技巨头开辟配合相干，通过横蛮的分销网络，最终服务于科研院所、企业客户及政府机构等终局用户。伟仕佳杰执续推动东南亚业务布局，受益于该地区宽敞东谈主口和数字化转型需求，业务稳步增长，从2013年69亿元增至2023年160亿元，年均增长约10%。在保执与华为、祈望等国家具牌配合的基础上，2023年公司还与D-link、大华、创维等知名品牌收场条约，共同开拓东南亚阛阓。

　　风险辅导：分销行业竞争热烈，议价智力低；工夫发展速率不足预期。

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职守裁剪：史丽君 开yun体育网